貨幣政策堅持穩(wěn)健基調 公開市場操作節(jié)奏平穩(wěn)
2019-02-19 11:54:36
來源：金融時報-中國金融新聞網
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央行2月18日發(fā)布公告表示，考慮到現金回籠等因素推動流動性總量上升，為維護銀行體系流動性合理充裕，18日不開展逆回購操作。至此，除2月13日在香港發(fā)行了200億元人民幣央行票據外，這是央行節(jié)后以來連續(xù)數日暫停逆回購。
江山控股研究院聯席院長、首席經濟學家李建軍在接受《金融時報》記者采訪時表示，目前，市場和銀行體系流動性比較充裕，通過暫停公開市場操作可平衡市場供需變化。年前央行通過降準、定向中期借貸便利（TMLF）和逆回購等操作向市場提供了充足的流動性，平穩(wěn)度過了春節(jié)假期，春節(jié)后，各期限同業(yè)拆借利率均低于年前。目前，通過暫停公開市場操作，回收部分超額流動性，可確保市場平穩(wěn)運行。
東方金誠首席宏觀分析師王青日前表示，受春節(jié)后大量資金回流銀行體系影響，近期DR007（存款類機構7天期質押式回購利率）加權均價持續(xù)運行于政策指導利率（央行7天逆回購利率）下方，表明當前市場流動性處于充裕狀態(tài)。這是央行節(jié)后連續(xù)實施資金凈回籠的直接原因。
“最新公布的1月份金融統(tǒng)計數據顯示，無論從社會融資總規(guī)模還是M2增速來看，目前市場流動性都比較充足。因此，當前貨幣政策的核心在于：一是對杠桿的穩(wěn)定和結構調整，未來，要在控制總杠桿率的同時進一步解決民營、小微企業(yè)和高技術企業(yè)的杠桿率不足問題；二是利率傳導問題，目前央行政策利率影響對貨幣市場和債券市場比較理想，但是，對借貸利率影響不足，因此，進一步推進利率并軌是大趨勢；三是要進一步提升政策合力，也就是進一步發(fā)揮貨幣政策、財政政策和產業(yè)政策幾者的合力。”李建軍認為。
央行日前公布的數據顯示，2019年1月末，M2增速8.4%，比去年年末提升了0.3個百分點；2019年1月份社會融資規(guī)模增量為4.64萬億元，比上年同期多1.56萬億元；當月人民幣貸款增加3.23萬億元，同比多增3284億元?？偟目?，當前銀行體系流動性合理充裕，貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長，市場利率運行平穩(wěn)。
在央行舉行的1月份金融統(tǒng)計數據解讀吹風會上，央行調查統(tǒng)計司司長兼新聞發(fā)言人阮健弘表示，在2018年多次出臺政策釋放流動性的基礎上，今年1月份再次降準釋放流動性1.5萬億元，開展TMLF操作，完成2018年度普惠金融定向降準考核。這些措施都有利于保持流動性合理充裕。
針對央行是否會繼續(xù)暫停逆回購操作，接受采訪的業(yè)內人士認為，1月份PMI等先行指標顯示，短期內經濟下行壓力猶存。下一步，仍需著眼于促進“寬貨幣”向實體經濟“寬信用”傳導。因此，貨幣政策的重點仍是通過TMLF等結構性貨幣政策工具，引導長端利率適度下行，推動資金流向小微、民營企業(yè)。
從1月份數據看，前期政策效應正在逐步顯現。阮健弘表示，商業(yè)銀行對企業(yè)商業(yè)信用的支持力度加大。主要體現在兩個方面，一方面，票據融資顯著增加5160億元，比上年同期多增4813億元，這部分已經在當月人民幣貸款中體現；另一方面，未貼現的銀行承兌匯票大幅增加3786億元，比上年同期多增2349億元。
王青預計，遵循“總量合理，不搞大水漫灌”的原則，央行將通過穩(wěn)定貨幣市場短端利率，控制流動性總量處于適度水平，防范金融加杠桿卷土重來。預期在DR007回歸政策指導利率附近運行之前，央行或將持續(xù)開展凈回籠操作，包括暫停逆回購等。
在上述央行吹風會上，央行貨幣政策司司長孫國峰也就穩(wěn)健貨幣政策再次給予強調。他表示，穩(wěn)健貨幣政策的取向并沒有發(fā)生改變。“穩(wěn)健”是貨幣政策的工作原則和指導思想，強調了貨幣政策要以穩(wěn)為主，堅持穩(wěn)中求進總基調，既要有效實施逆周期調節(jié)，也要把握好度。具體來看，貨幣條件要與保持經濟平穩(wěn)增長及物價穩(wěn)定的要求相匹配，既不能松，也不能緊。要根據保持經濟穩(wěn)定增長和防范系統(tǒng)性風險的要求，實現總量適度，優(yōu)化信貸結構，同時，還要兼顧外部均衡，在多目標中把握好綜合平衡。
“從貨幣政策流動性供給操作看，節(jié)奏較為平穩(wěn)，并且與激勵機制相結合，2019年1月份降準考慮置換中期借貸便利后凈釋放長期資金約3000億元，且分兩次實施，既考慮了與春節(jié)前現金投放形成對沖，避免造成流動性淤積，也考慮了繳稅、年初信貸增長、地方債提前發(fā)行等流動性需求因素。”孫國峰稱。（記者牛娟娟）
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